2024年6月14日，星期五。

　　 今天，股市的表现还行，没有太拉胯，但，可转债市场却出现崩盘式下跌。

　　 不看不知道，一看吓一跳，中装转债的价格竟然跌到了35元。

　　 博汇转债20厘米跌停，收盘73元。

　　 钱金也是感到奇怪，正股博汇股份并没有ST，暂时也没有退市风险，可转债怎么会跌的那么惨呢？

　　 钱金立即查看公司资料，原来博汇股份昨天发布公告：公司所有产品全部停产，何时复工，不得而知。

　　 按照规定：这种涉及重大经营不确定性的股票会被ST，并且有退市风险。

　　 钱金立即查看博汇股份的财报，发现也没有太大的问题，唯一的缺陷就是资产负债率超过了70%！

　　 这也说明了资产负债率指标的重要性，只有根据这个指标才可以排除博汇股份。

　　 同时，博汇转债、中装转债的崩盘也再次说明了可转债的巨大风险，这也是钱金放弃可转债的重要原因。

　　 可转债的优势本来就是保底，现在不保底了，还怎么买？

　　 而且，钱金预感到，未来的可转债很可能出现这样的一种情况，没有退市，但公司没钱，依旧选择违约。

　　 既然交易所支持违约，那么自然会有人第一个吃螃蟹，主动违约，毕竟现在的人都想当老赖。

　　 ……

　　 股市不好，没有交易，于是钱金继续研究期货。

　　 在对鸡蛋期货进行了详细了解之后，钱金又把目光瞄准了“豆氏三兄弟”。

　　 豆氏三兄弟指的是大豆、豆油和豆粕，是整个农产品期货中最大的一类品种。

　　 为什么称它们是豆氏三兄弟呢？

　　 因为豆油和豆粕都源自大豆。

　　 大豆通过压榨之后可以获得豆油，豆油是给人吃的，在炼油的过程中会产生一些渣子废料，被称为豆粕，豆粕可以用于饲料，给牲畜吃。

　　 大豆又名黄豆，原本是亚洲的特产，直到19世纪中后期才传到其它地区，并迅速在南北美洲普及开来。

　　 由于美洲面积大且气候温暖湿润，适合农作物的生长，所以现在大豆的主产区是美洲大陆。

　　 钱金打开大豆期货，惊奇的发现竟然还有豆一和豆二之分。

　　 真是奇怪，大豆怎么还分两种？

　　 经过查阅资料才知道，原来期货市场中把转基因大豆和非转基因大豆是区别对待的。

　　 豆一指的是非转基因大豆，这类大豆可以直接食用，人们平时吃的黄豆芽、豆腐、豆浆、超市里买到的黄豆都是非转基因大豆。

　　 豆二指的是转基因大豆，主要用于炼油，超市里卖的大豆油基本上都是用转基因大豆提炼出来的，因为转基因大豆便宜。

　　 钱金看了一下现在的期货价格，豆一的价格是4600元，豆二的价格是3800元，价格相差20%！

　　 无论是用哪种大豆炼油，吃起来味道都差不多，而且老百姓也分不清什么是转基因大豆油，大家买油的时候主要就是图便宜，在这种情况下，炼油厂肯定会选择价格便宜的转基因大豆。

　　 其实，早期的食用油用的都是非转基因大豆，但是，后来某知名企业大量进口非转基因大豆用于生产食用油，然后低价销售、抢占市场，其它食用油企业为了生存，也都逐渐改用价格便宜的非转基因大豆，否则活不下去。

　　 期货交易所对大豆的交割标准是这样规定的：豆一必须用非转基因大豆交割，但是豆二可以选择转基因大豆，也可以选择非转基因大豆交割。

　　 为什么这样规定呢？因为非转基因大豆的品质更好，用质量好的商品代替质量差的商品进行交割，购买者肯定没有意见；但是，如果想用劣质产品代替高档商品，肯定不行。

　　 由于非转基因大豆质量好，所以价格也要贵一点。

　　 正常情况下，豆一比豆二贵500到1000元之间。

　　 如果豆一太便宜，和豆二的价格差不多，那么油厂和饲料厂都会选择豆一，反正价格一样，为什么不买品质更好一点的非转基因大豆呢？

　　 如果价差太大，自然会有人投机倒把，以次充好，用豆二冒充豆一销售，反正做成了豆腐、豆浆后，看上去都一样，老百姓也分不清是不是转基因大豆。

　　 所以，在期货市场上有一个非常流行的交易策略，那就是大豆套利交易。

　　 恰巧，今年3月份，就出现了一次。

　　 在3月份，大豆价格出现上涨，豆一2407合约最高涨到4834元，而豆二的价格为3900元，两者之间相差900多元，逼近1000元上限。

　　 这时候，套利者出现了，他们一边做多豆二期货、一边做空豆一期货，这样做的后果就是豆一价格下跌，而豆二价格却出现了上涨，同样是大豆，价格走势截然相反。

　　 经过几个月的套利交易之后，豆一和豆二的价差逐渐缩小到了800元附近，回归正常水平，接下来，两者的走势就会逐渐趋于一致，齐涨齐跌。

　　 价差套利是期货市场里最常见的策略之一，但是钱金对此并不感兴趣。

　　 因为套利交易利润太低，而且也不一定安全，万一遇到极端行情也是非常危险的。

　　 豆一对豆二价差最高的年份是2020年，当时达到了1700元的历史极值，如果在价差为1000元时进行套利交易，将会面临700元的浮亏。

　　 浮亏不要紧，最关键的是套利交易需要做空，而做空的风险太大。

　　 期货与股票不同，买入股票之后，担心的是下跌，而做期货，最害怕的就是上涨。

　　 期货有底，下跌时不用怕，反正到了企业成本线附近，价格自然会止跌。

　　 但是，期货的上涨空间理论上是没有上限的，可以涨到无穷大。

　　 在没有货的前提下做空，一旦上涨趋势确立，空头会夜不能寐，就像买到了一只退市股一样，内心非常恐惧。

　　 套利交易虽然有多单对冲，风险不大，但还是不参与为好。

　　 其实，当价差太大时，最好的选择是直接做多豆二期货，这样收益会更高，而且不用下空单，操作简单还安全。

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